国际油价暴涨暴跌。周一美国基准原油期货暴涨到接近每桶112美元后暴跌4%，周二反弹3%，周三再次暴跌近5%。我们上周在评述里说，目前的油价上涨很难找出真正的原因。过去的一周，随着美国金融市场动荡，经济不确定性增加，投资者无所适从，国际油价也动荡不安。贝尔斯登银行股票受到重挫，摩根大通和纽约联储银行向贝尔斯登提供融资，美联储降低利率0.75%，导致油价暴跌将近7美元后再次强劲反弹。然而高油价抑制了需求，投资者在纽约原油期货换期之日再出现大规模抛盘。本周纽约基准原油期货在每桶102.95-111.80美元的宽幅范围内波动。

     由于美元持续疲软，投资者从期货市场寻求保值，今年以来欧美原油期货上涨了15%。石油分析师说，在美国经济滑坡导致石油需求量显著下降之前，油价与美元的方向关系将持续下去。美联储试图用降低利率来刺激经济增长，但是降低利率导致美元汇率下降，加重在商品期货中投机行为，可能导致油价进一步上涨。

     周一有消息说摩根大通要以很低价格收购贝尔斯登后，全球股票和美元大幅度下跌。与此同时，美联储自大萧条之后第一次扩大了对证券公司的放款以试图提振信心。周日美联储宣布降低窗口贴现率至3.25％，周二美联储降低基准利率0.75个基点，美联储公布的基准利率已经达到2005年2月份以来最低。

     油价暴涨暴跌可能是投机商想起了去年夏天的教训。去年7月底投资者在纽约商品交易所原油期货中持有12.7万手合同，当时受到信贷危机和次级贷的影响，投资者急剧抛盘，到了8月中旬只剩下2.1手合同。那次抛盘导致原油期货价格从7月底到8月22日下跌了11.4%。而现在4月份交货的原油合同已经超过11.3万手，在本周末长假期前如果不平仓，纽约商品交易所4月原油期货在周三收盘后期满结束后这些原油将增加库存或者转入实货市场销售。而从基本面看，美国炼油厂季节性检修降低了对原油的需求量，原油库存已经增长。基于上述原因，投机商在原油期货暴涨后及时获利回吐可能是明智的选择。

     3月5日之后，纽约原油期货收盘就再也没有跌回每桶100美元以下。然而欧佩克成员国科威特代理石油部长说，世界石油库存没有问题，油价上涨是投机和美元下跌的结果。卡塔尔石油部长阿提亚说，尽管油价上涨到每桶109美元，但是市场对欧佩克石油没有额外的需求。欧佩克无需开会讨论。市场供应充裕，地缘政治将油价不断推高。

     一些石油公司的高层也认为供求基本面不能解释油价。壳牌石油公司总经理在新闻发布会上说，很难搞懂油价为什么会这样高。但是他认为油价还会动荡。他说，尽管实货市场没有变化，但是不确定因素太多。油价动荡是可能的。
每日能源报告Schork Report的总编Stephen Schork说，这样的价格波动是荒谬的，但是这就是市场。

     但是美国石油学会主席Red Cavaney解释说，世界石油剩余生产能力日均只有200万桶左右，而需求量每天有8600万桶左右。他说，全球剩余生产能力不足也是当前将油价推向111美元的因素。此外，地缘政治危机(如尼日利亚暴力行为)、美元下跌和信贷与股票市场动荡等，都激发更多的投资者进入石油和其他商品市场做为投资的“安全港”，这样也相应地推高了油价。

     国际能源署周一举行有大型石油公司、投资机构、产油国和政府政策机构参加的闭门会议，讨论高油价形成的原因。尽管这次会议不正式对外公布结果，但是有媒体通过采访得知，许多专家都同意，石油需求和供给基本面并不支撑当前的高油价。许多人对油价持续高涨感到困惑。欧佩克的代表与会代表表明，需要进一步对石油需求作出承诺。此外，欧佩克和国际能源署还将在3月25日举行双边会谈讨论石油市场供求问题。

     欧佩克在上周五发布的石油市场月度报告中称，世界石油需求增长不可能超过非欧佩克产油国新增产量和欧佩克以非传统资源增长的供应量如天然气和非常规油。报告指出，最近的迹象显示美国经济可能滑坡，最新的数据说明美国经济滑坡，石油增长不可能高于预期，导致对欧佩克原油需求下降。

     欧佩克在报告中估计，2008年世界市场对该组织的原油日均需求量比2007年下降20万桶。预计今年对欧佩克原油需求量日均3170万桶。

     油价多高才算特别高？德国银行分析师Michael Lewis和Adam Sieminski经过计算得出答案：每桶平均128美元。他们认为当前油价触及每桶111美元确实很高，但是不是特别高。只有达到每桶134美元才能将7国集团的平均购买力降低到1981年的水平。

     美国能源信息署统计显示，上周美国商业石油库存总量下降290万桶，位于历年平均水平上半部，仍然高于10亿桶。与历史同期数据比，原油库存比前一周增长20万桶，位于历年同期均值范围的中段；比去年同期低3.7%；汽油库存下降350万桶，库存量高于历年同期平均范围上端，比去年同期高11.1%。馏分油库存下降290万桶，库存量位于历年平均范围下半段，比去年同期低6.7%。

     高油价抑制了需求。美国能源信息署统计显示，石油产品四周日需求平均数2025.9万桶，比去年同期低3.2%；其中汽油需求低0.1%，馏分油需求低5.4%；而单周需求中，美国汽油日需求量907.1桶，比前一周低6.0万桶；馏分油日均需求量434.2万桶，比前一周日均高32.2万桶。

亚洲原油现货市场：西方套利燃料油到亚洲市场，打压了燃料油利润。尽管布伦特/迪拜原油价格差拉宽，但是中质到重质高硫原油现货市场受到抑制。然而由于轻质馏分油利润增长，中东较轻的高硫原油市场仍然旺盛。阿布扎比穆尔班原油每桶比官方销售价高出30美分/桶。但是有交易商认为亚洲炼油商5月份采购需求似乎已经完成，因此穆尔班原油价格不太可能再继续维持在高位水平。5月装卡塔尔海上中质高硫原油船货几乎全部售出，售价为比官方售价略高几个美分。

     近期国际石油市场预测：上个月担心经济滑坡，分析师下调了对今年原油价格的预测。然而随着2月份下半月以来国际油价再次强劲上涨，分析师纷纷上调对油价预测。道琼斯调查的31家银行和分析机构预测平均值为，今年美国基准轻质低硫原油价格平均每桶88.80美元，比上个月预测上调了2.8美元。调查预计欧洲基准布伦特原油今年平均每桶88.20美元，比上个月预测上调了6美元。然而分析师们认为明年油价可能缓解，预计明年欧美基准原油平均每桶85美元左右。

     油价已经上涨到2002年价格的5倍，2008年以来油价上涨了10%。然而随着美国原油库存持续增长以及美国经济滑坡可能导致需求进一步下降，油价仍然有下跌的风险。

     附件：一周国际基准原油趋势表

日期	WTI	布伦特	米纳斯	布伦特DTD	迪拜	阿曼	原油均价
3月19日	104.48	100.72	106.8	102.7	99.4	100.6	102.185
3月18日	109.42	105.56	105	105.7	96.9	98.1	101.45
3月17日	105.68	101.75	109.7	103.9	101.1	102.2	103.925
3月14日	110.21	107.55	108.2	108.9	100.2	101	104.608
3月13日	110.33	107.54	107.9	109.1	98.8	99.7	103.93

     以上部分价格引用自国内油气公司官方网站公布价。

     一个月欧佩克一揽子油价趋势图

     注：欧佩克一揽子油价组成：撒哈纳原油，米纳斯原油、伊朗重质原油、巴士拉轻质原油、科威特出口原油、锡德尔原油、博尼原油、卡塔尔海上原油、阿拉伯轻质原油、穆尔班原油和BCF17原油。

国际基准原油一年走势图

     注：WTI和布伦特原油为欧美基准原油期货价格，布伦特Dtd为全球市场评估价、米纳斯和迪拜原油为新加坡市场现货评估价。